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國家“十五五”規(guī)劃專家委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦近日表示，“十五五”期間要解決的是需求不足，需要新的經(jīng)濟增長框架。在“十五五”或者更長的時期，經(jīng)濟增長由投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新和消費為主要驅(qū)動，深化結(jié)構(gòu)性改革依然是推動發(fā)展的關(guān)鍵一招。
劉世錦指出，終端需求是消費和非生產(chǎn)性投資的總和，后者主要是與民生相關(guān)的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及部分服務(wù)業(yè)投資。近年來，房地產(chǎn)大幅下跌，基建也在減速，原先被覆蓋的消費結(jié)構(gòu)性偏差問題浮現(xiàn)出來，成為終端需求中“卡脖子”的短板。解決終端需求不足，正在成為當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵突破口。
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解決終端需求不足，正在成為當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵突破口。
國家“十五五”規(guī)劃專家委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦表示，2025年中國實現(xiàn)了5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)，表現(xiàn)不易。但值得關(guān)注的是，從2023年至2025年的三年間，中國GDP實際增速均保持在5%以上，而名義增速卻持續(xù)低于實際增速，且兩者差距逐年擴大。當(dāng)前經(jīng)濟已由供給約束轉(zhuǎn)向需求約束，這就導(dǎo)致了宏觀上看增長速度不錯，但微觀層面企業(yè)經(jīng)營困難、居民收入體感不強，出現(xiàn)了宏觀與微觀的“溫差”。
劉世錦強調(diào)，過去相當(dāng)長時期遇到的問題是供給不足，“十五五”期間要解決的則是需求不足，需要新的經(jīng)濟增長框架。劉世錦編著的新書《前瞻“十五五”》指出，在“十五五”或者更長的時期，經(jīng)濟增長由投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新和消費為主要驅(qū)動，深化結(jié)構(gòu)性改革依然是推動發(fā)展的關(guān)鍵一招。
需求不足體現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，一個典型的表現(xiàn)就是GDP平減指數(shù)（名義GDP與實際GDP的比率）持續(xù)低迷——截至2025年底，該指數(shù)已連續(xù)11個季度負(fù)增長。劉世錦解釋，名義增長低于實際增長，本質(zhì)上反映了市場對產(chǎn)出的認(rèn)可度不足，直接導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、存貨增加、資金拖欠增多、企業(yè)負(fù)債率上升、現(xiàn)金流減少及利潤下滑等一系列問題。
居民和企業(yè)日常打交道的是名義增長，當(dāng)名義增長低于實際增長時，其實際購買力和經(jīng)營收益都會受到影響，這也是當(dāng)前經(jīng)濟運行中需要重點解決的問題。
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一、“終端需求”不足是核心問題
在分析需求不足這一核心問題時，劉世錦明確指出，當(dāng)前需求不足的關(guān)鍵并非投資和出口，而是消費。他強調(diào)，中國居民消費占GDP的比重與全球平均水平相差約20個百分點，這一差距并非近期出現(xiàn)，而是長期存在，但在近年來經(jīng)濟增長過程中被逐步暴露。
從消費結(jié)構(gòu)來看，商品消費總體上差距不大，短板主要在與基本公共服務(wù)相關(guān)的發(fā)展型消費，包括教育、醫(yī)療、住房、社保、養(yǎng)老等領(lǐng)域；從人群來看，農(nóng)村居民及近2億進城農(nóng)民工的發(fā)展型消費不足最為突出，背后與城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)、基本公共服務(wù)水平偏低、收入差距較大等深層因素密切相關(guān)。
為更精準(zhǔn)解讀消費與經(jīng)濟增長的關(guān)系，劉世錦提出了“終端需求”這一概念。GDP作為當(dāng)年全社會增加值的總和，被稱為“最終產(chǎn)品”，但實際上并非自然意義上的最終產(chǎn)品，需剔除生產(chǎn)性投資（將再次進入生產(chǎn)過程的投資）。終端需求是消費和非生產(chǎn)性投資的總和，后者主要是與民生相關(guān)的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及部分服務(wù)業(yè)投資。過去很長一段時間，房地產(chǎn)和基建高速增長，從國際比較看，實際上存在著某些超前投資的問題。近年來，房地產(chǎn)大幅下跌，基建也在減速，原先被覆蓋的消費結(jié)構(gòu)性偏差問題浮現(xiàn)出來，成為終端需求中“卡脖子”的短板。
劉世錦強調(diào)，終端需求增長放緩和相對收縮是導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟減速、產(chǎn)能過剩加劇、名義增長低于實際增長的主要原因。擴大消費要區(qū)分源頭性問題和派生性問題。
劉世錦進一步分析，當(dāng)前經(jīng)濟面臨諸多實際問題，包括價格低迷、地方債務(wù)負(fù)擔(dān)、城市白領(lǐng)階層消費降級、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等問題，都是由終端需求不足派生出來的。
擴大消費要把注意力和重點放到解決終端需求中消費比重結(jié)構(gòu)性偏低這個源頭性問題上來。把終端需求提到合理水平，經(jīng)濟運行才能有源頭活水，諸多派生性問題才能迎刃而解，這是解決需求不足的第一性原理。因此，也應(yīng)該把刺激政策資金重點用在解決源頭性問題，好鋼用到刀刃上，事半功倍。
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二、經(jīng)濟增長的高度和寬度
2026年政府工作報告將經(jīng)濟增長目標(biāo)定為4.5%—5%，同時強調(diào)“促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升”是貨幣政策的重要目標(biāo)。劉世錦分析，從財政政策來看，今年赤字率設(shè)定為4%，規(guī)模達5.89萬億元，加上1.3萬億元超長期特別國債以及4.4萬億元地方專項債等，財政刺激資金規(guī)模不低于12萬億元。
這些資金的核心目標(biāo)是應(yīng)解決名義增長低于實際增長的問題，力爭讓名義增長至少與實際增長持平或者略高，需要提升政策工具的使用效率，將資金更多投向終端需求不足的領(lǐng)域，才能更加有效地發(fā)揮刺激作用。
劉世錦提出了“經(jīng)濟增長的高度與寬度”的研究框架。他解釋，“高度”指通過創(chuàng)新、改革開放、加強管理等方式提升全要素生產(chǎn)率，決定經(jīng)濟的潛在增長速度；“寬度”則是指全部社會成員中不同部分，比如分成十個組別，在多大程度上能夠形成對已有生產(chǎn)能力的有效需求。高度決定了可能達到的增長速度，寬度決定了實際能夠?qū)崿F(xiàn)的增長速度。
由此就可以解釋當(dāng)前經(jīng)濟運行出現(xiàn)了一個困惑現(xiàn)象：為什么創(chuàng)新和新產(chǎn)業(yè)看起來發(fā)展不錯，但經(jīng)濟增長承受的壓力很大。
針對“十五五”期間經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換，劉世錦提出，中國經(jīng)濟需從傳統(tǒng)的投資與出口驅(qū)動，轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新與消費驅(qū)動為主。他強調(diào)，這一轉(zhuǎn)換需要把握三個關(guān)鍵：一是重視終端需求，穩(wěn)住并擴大終端需求，以此為基礎(chǔ)評估產(chǎn)能狀況，在產(chǎn)能不足領(lǐng)域進行有效投資，避免在產(chǎn)能過剩領(lǐng)域盲目上新項目，防止形成新的債務(wù)負(fù)擔(dān)；二是明確投資與消費的關(guān)系，只有消費和終端需求上去了，有效投資才能跟上；三是依托中國三大優(yōu)勢：追趕潛力優(yōu)勢、新技術(shù)革命優(yōu)勢、超大規(guī)模市場經(jīng)濟優(yōu)勢，實施制造強國、消費強國、金融強國戰(zhàn)略，構(gòu)建增長新框架。
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三、“十五五”的增長邏輯
“十五五”時期是中國經(jīng)濟增長跨越高收入國家門檻，并為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎(chǔ)的關(guān)鍵時期。劉世錦表示，“十五五”時期要從原有的增長框架走出來，確立新框架，發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境、需求供給條件、增長動能都要發(fā)生重要乃至轉(zhuǎn)折性的改變。
在消費結(jié)構(gòu)升級方面，劉世錦提出三點建議：一是補齊消費占GDP比重的短板，力爭達到全球平均水平，真正成為消費大國；二是提升消費國際化水平，既消費國內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)，也擴大對國外產(chǎn)品和服務(wù)的消費；三是重視發(fā)展型消費，明確教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等發(fā)展型消費既是消費，也是人力資本投資，通過提升人力資本質(zhì)量支撐創(chuàng)新發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面，劉世錦強調(diào)，實施制造強國戰(zhàn)略并非要維持制造業(yè)的固定比重，而是要推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，重點發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，以“制造業(yè)+生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”的綜合指標(biāo)衡量轉(zhuǎn)型升級成效。隨著經(jīng)濟進入創(chuàng)新階段，基于以往經(jīng)驗的政府產(chǎn)業(yè)政策效果會有所下降，培育公平競爭的營商環(huán)境變得更為重要。
對外貿(mào)易領(lǐng)域，劉世錦分析，2025年中國貨物貿(mào)易順差達1.1萬億美元，彰顯了中國經(jīng)濟的競爭力，但也反映出國內(nèi)消費收縮的問題：貿(mào)易順差實際上是將國內(nèi)部分消費轉(zhuǎn)化為海外儲蓄。從長期來看，貿(mào)易需實現(xiàn)基本平衡，下一步應(yīng)在增強出口競爭力的同時擴大進口，并推動以人民幣支付結(jié)算，以此擴大離岸人民幣規(guī)模，提升人民幣國際地位。他指出，當(dāng)前中國實體經(jīng)濟占全球比重達17%—18%，制造業(yè)占比超30%，但人民幣在國際計價、支付結(jié)算、儲備中的占比仍低于5%，與實體經(jīng)濟地位嚴(yán)重不符，擴大離岸人民幣規(guī)模是解決這一問題的重要途徑。
金融結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，劉世錦認(rèn)為，中國社會凈資產(chǎn)已達較高規(guī)模，2022年達756萬億元，國民收入與社會凈資產(chǎn)比例接近發(fā)達經(jīng)濟體的1:5—1:6。隨著房地產(chǎn)投資價值下降、銀行儲蓄利率走低，大量居民資產(chǎn)將進入資本市場，為資本市場發(fā)展提供新的資金來源。未來，資本市場應(yīng)在資產(chǎn)端培育頭部科技企業(yè)和創(chuàng)新型中小企業(yè)，在投資端增加養(yǎng)老金等長期機構(gòu)投資者比重，既支撐創(chuàng)新發(fā)展，也幫助居民提升財產(chǎn)性收入，進而促進消費。
在收入分配與稅收改革方面，劉世錦提出，當(dāng)前中國收入差距較大，基尼系數(shù)應(yīng)努力降至0.4以下，中等收入群體需從目前的4億人擴大至8億—10億人。稅收改革應(yīng)從以生產(chǎn)環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)稅（如增值稅）為主，轉(zhuǎn)向重視收入稅和財產(chǎn)稅。
對于宏觀政策，劉世錦指出，宏觀政策的核心是解決宏觀平衡，無法解決資源分配的深層問題，不能寄希望于“政策越松越好”。當(dāng)前中國宏觀杠桿率已超過300%，僅次于日本等少數(shù)經(jīng)濟體，宏觀政策放松需把握邊界，更重要的是推進結(jié)構(gòu)性改革，解決深層的結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾。
劉世錦強調(diào)，各地在發(fā)展規(guī)劃中應(yīng)減少對投資、項目的過度依賴，重視消費和民生需求，通過試點積極探索，起到示范引領(lǐng)作用，推動經(jīng)濟短期平穩(wěn)運行與中長期高質(zhì)量發(fā)展有機結(jié)合。
（來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)）
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